过去三年（约2021年中至2024年中），比特币的行情走势宛如一部跌宕起伏的史诗，充满了戏剧性的转折、深刻的回调以及令人瞩目的反弹，它不仅经历了自身发展史上的重要里程碑，也受到了全球宏观经济环境、监管政策变化、机构 adoption 以及市场情绪等多重因素的深刻影响，回顾这段波澜壮阔的行情，大致可以划分为几个关键阶段。
牛市巅峰与“万物皆涨”（2021年中 - 2021年底）
这一阶段的起点,可以追溯到2021年初，比特币在经历了2020年的疫情冲击后展现出强大的韧性，并开启了一轮波澜壮阔的牛市，到了2021年中期，比特币价格屡创新高，在6月份首次突破每枚3万美元大关，随后在11月10日达到了历史性的巅峰——约68,789美元。
这轮牛市的驱动因素主要包括：
- 机构持续入场：特斯拉、MicroStrategy等上市公司将比特币作为储备资产，华尔街金融机构如富达、高盛等也纷纷推出比特币相关产品，增强了市场的合法性和吸引力。
- DeFi与NFT热潮：以太坊等公链生态的繁荣，以及非同质化代币（NFT）的爆火，为整个加密市场带来了大量关注和资金。
- 通胀预期与法币贬值：全球为应对疫情采取的宽松货币政策导致通胀担忧加剧，部分投资者将比特币视为“数字黄金”对冲通胀。
- 监管相对友好：尽管有监管声音，但整体而言，主要经济体对比特币的态度尚未完全转向严厉。
“万物皆涨”的狂热也埋下了泡沫的种子，市场情绪极度乐观，杠杆率居高不下，为后续的暴跌埋下了伏笔。
暴跌与漫长熊市（2022年 - 2022年底）
2022年,比特币市场急转直下，开启了长达一年多的熊市，年初，随着美联储为抑制通胀而开启激进加息周期，全球流动性收紧，风险资产普遍承压，比特币从高点大幅回落。
这一年,比特币遭遇了多重利空打击：
- 宏观经济逆风：美联储持续加息、缩表，美元走强，无风险利率上升，使得高风险的比特币等加密资产吸引力下降。
- 项目暴雷与破产潮：5月，稳定币Terra/LUNA项目崩盘，引发了市场对稳定币信任危机，并波及整个市场，随后，加密货币借贷平台Celsius、对冲基金Three Arrows Capital（3AC）相继破产，交易所FTX在11月突然爆雷，陷入流动性危机并最终申请破产保护，引发了行业性的“黑天鹅”事件，导致比特币价格在11月一度跌至约15,500美元，较历史高点暴跌近80%。
- 全球监管趋严：各国监管机构加强了对加密货币交易所、稳定币以及整个行业的监管力度，市场不确定性增加。
整个2022年,比特币市场情绪极度悲观，成交量萎缩，大量投资者被套牢或离场，行业经历了残酷的“出清”。
熊末牛初与复苏曙光（2023年 - 2024年中）
进入2023年,比特币市场在经历了深度调整后，逐渐展现出顽强的生命力，并开启了缓慢而坚定的复苏之路，这一年的关键词是“韧性”与“期待”。
- 年初反弹与震荡上行：2023年初，比特币从低点反弹，一度回升至30,000美元上方，但随后在全球银行业风波（如硅谷银行倒闭）等因素影响下，再次震荡，市场底部特征逐渐显现，大额 addresses（鲸鱼地址）持有量增加，长期投资者（HODLers）积累意愿强烈。
- Spot ETF预期升温：贯穿全年的重要事件是比特币现货ETF（交易所交易基金）的申请与审批进程，多家华尔街巨头如贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）等纷纷提交申请，市场普遍预期ETF获批将带来大量传统机构资金流入，成为推动比特币新一轮牛市的潜在引擎。
